重磅推荐|国金汽车陈传红/苏晨团队：2023，我们的观点和报告!

来源:网友投稿 2024-06-30 06:04:15 热度:227°C

2023，我们的观点、跟踪和报告!

终端深度研究

观点：

国金汽车团队建立了完善的全球终端景气度跟踪体系。

（1）我们从去年6月以来，一直看好海外市场。2023年开年，市场对海外市场悲观而对国内乐观，我们撰写《良好的中观和过低的预期——全球汽车终端跟踪分析》提出：尽管市场对宏观全球经济尤其是海外经济悲观，但是海外我们跟踪的中观量价库指标均显示，23年汽车行业景气度有望超预期，供给而非需求主导了海外市场。今年来，海外市场持续超预期证明了我们年初的判断。

（2）我们今年来一直对国内市场保持乐观，也是全市场跟踪终端高频数据最领先的团队。3月汽车价格战以来，市场对汽车消费极度悲观。4月我们提出，Q1景气度差主要是库存扰动加上汽车消费冷启动（疫情恢复消费者要修复现金流量表和资产负债表），认为市场对量和价预期会在Q2末修正，并在4月提出抓反弹机会。

（3）是创新和成本驱动，而非消费。对于终端，我们明确提出，基于消费视角的贝塔机会2017年已经结束，2017年后，板块股价的核心驱动力在创新和成本。每一次市场对贝塔的悲观预期，都是机会。

（4）7月，我们明确提出：在智能化驱动下，全球第三轮电动化浪潮即将开启。且这轮智能化将伴随着整车制造和软件分离。

行业跟踪报告及电话会：

——终端跟踪报告

国内终端月度跟踪报告

海外终端月度跟踪报告

商用车月度跟踪报告

——终端跟踪电话会

系列1：欧洲汽车市场专家解读会

系列2：新能源车出口市场分析探讨

系列3：国内汽车23年终端分析

系列4：疫后汽车消费跟踪之北方汽车经销商访谈

系列5：头部电车经销商电话会

系列6：头部新势力渠道专家交流会

系列7：6月汽车终端景气度跟踪 & 23H2展望

系列8：7月汽车终端景气度跟踪 & 23Q3展望

系列9：全球终端7月数据解读

系列10：8月终端需求订单及H2预测

系列11：智能驾驶消费者需求分析

系列12：汽车海外出口分析与解读

深度研究：

202302 终端深度研究系列 (五)：全球终端——良好的中观和过低的预期

202303 商用车专题系列 (一)：行业周期向上，电动化迎来新动能

202304 终端深度研究系列 (六)：上海车展——新车型有望激活需求，自主&新势力加速跑马圈地

202306 理想汽车深度系列 (一)：精准定位塑造成功基石，双能战略打开向上空间

202307 终端深度研究系列 (七)：国内车企——电动潮流下行业新变局将至，洗牌中谁能突出重围？

202307 终端深度研究系列 (八)：新势力篇——电动市场持续活跃，造车新势力花开将至

新能源车深度研究

观点：

2023年年度策略报告，我们明确提出了新、龙、替三大方向。今年行情的演绎已经得到验证。2月我们提出成本堆积图判断行业盈利底；8月，我们再度提出《国金汽车电池投资时钟理论》。

（1）新：复合集流体、芳纶隔膜等。复合集流体是我们今年重点跟踪的方向之一，在2023年上半年行业真空期保持紧密跟踪，持续更新产品迭代、下游测试进展，把握行业进展核心变量。2023年5月提出复合铜箔产业化拐点来临，板块行情同步启动。撰写3篇产业链专题，从上游基膜、设备到制造工艺，建立了完善的复合集流体研究及跟踪体系。我们认为产业已经从22年的启动、23年5月开始的技术突破送样迭代到定点阶段，大客户定点是后续行情的主要驱动力。芳纶隔膜是22年底，我们在市场上首个发声的标签性方向，目前泰和新材后续的催化是大客户量产定点。

（2）龙：低成本龙头。我们对电池周期属性的理解和跟踪进一步深化，2月我们提出极限利润的测算方法论体系——基于成本堆积方法来判断行业盈利底部位置。8月我们提出《国金汽车电池投资时钟理论》，指出行业周期性波动主要来自于产能利用率，不同产能利用率趋势下，选股方法不一。基于产能利用率触底，成本陡峭赛道龙头单位盈利触底逻辑，明确翻多电池。

（3）替：隔膜设备和炭黑。今年5月，我们跟踪隔膜设备国产化，并提示了相关标的的投资机会。今年6月，我们明确跟踪到炭黑国产化的进展，并在6月20日提示了炭黑国产化黑猫股份的投资机会。

行业跟踪报告及电话会：

20230119 专家会议：复合铜箔电池厂进展解读

20230409 行业跟踪汇报：复合铜箔供应链更新

20230411 专家会议：复合集流体镀膜设备专家

20230511 专家会议：复合铜箔电池厂研发专家交流

20230524 行业跟踪点评：产品加速迭代，产业化拐点到来！

20230611 专家会议：如何看储能领域复合铜箔的应用？

20230622 行业跟踪点评：从0迈向1，行业首张订单落地！

20230627 行业跟踪汇报：复合集流体观点更新

20230702 行业跟踪点评：黎明总是静悄悄，加仓赛道正当时！

深度研究

202211 复合集流体专题1：《从设备到制造逐步演绎》

202212 锂电涂覆材料专题二：芳纶涂覆隔膜的0-1拐点到了么？

202303 东山精密公司深度报告：绑定A＋T，车端产品打开第二增长曲线

202305 复合集流体专题2：《设备与工艺篇》

202308 受益圆柱电池市场高增，预镀镍0-1国产替代将至

202308 东方电热公司深度报告：电加热器龙头，预镀镍0-1迎放量

汽车零部件（特斯拉+机器人）深度研究

观点：

机器人：6月2日，我们领先市场召开电话会，提出《从电动车到机器人，底部的创新周期》。6月20日，我们挖掘传动赛道，明确提出齿轮等传动赛道迎来双击机会。站在现在这个时间节点，我们认为后续行情驱动力主要来自于特斯拉C样的分化行情，需要基于确定性选股，推荐三花智控、拓普集团等tier1，同时关注机器人对传感器赛道的逻辑重塑。

特斯拉：基于创新的逻辑内核，看多并紧密跟踪特斯拉，累计召开电话会议15期，是我们跟踪的标签性方向。从下半年投资机会看，特斯拉是确定性最强的方向之一，24年销量可能上修至30-40%。从供给端看，3Q23特斯拉产线改造，我们预计欧美工厂有15%左右的产能提升潜力。需求端看，FSD可能会导致3/Y/X/S销量上修，truck量产时间提前，明年整体产量也有上修潜力。我们认为特斯拉供应链系统性机会有可能出现在4Q23-1Q24。主要驱动力包括特斯拉新车型公布、量产发包和新工厂落地。另外，我们认为，24年是特斯拉不得不出牌的时候，因为员工薪酬包括股票期权+工资，马斯克指引每年40%增长，24年的增长必须要有产能和需求增量在。推荐新泉股份、拓普集团、三花智控、东山精密、岱美股份等。

行业跟踪报告及电话会：

230721：特斯拉跟踪会议第十五期-边际为王！Cybertruck和改款3投资机会解读—特斯拉跟踪第15期

230718：特斯拉跟踪会议第十四期-特斯拉及产业链汇报第14期

230602：特斯拉跟踪会议第十三期- 从电动车到机器人，底部的创新周期：

230528：特斯拉跟踪会议第十二期-特斯拉产业链跟踪第12期&车板块观点更新

230409：特斯拉跟踪会议第十一期-4680产业链深度汇报

230406：特斯拉跟踪会议第十期-特斯拉热管理供应商深度汇报

230404：特斯拉跟踪会议第九期-芳纶涂覆深度汇报

230403：特斯拉跟踪会议第八期-特斯拉内饰供应商深度汇报

230313：特斯拉跟踪会议第七期-2月汽车行业月度跟踪总结汇报

230309：特斯拉跟踪会议第六期-筑底，迎反转！-特斯拉以及电动车重大观点更新

230305：特斯拉跟踪会议第五期-特斯拉跟踪：新技术交流之碳化硅