白送股份给基金，趣致集团三年亏4亿

文 / 乐居财经 孙肃博

每周二，小林都会打开趣拿 APP，看看这一周更新了哪些尝新礼包，如果碰上合适的，她会果断入手。

通常，她会用比市场价 1 折还低的价格加上类似积分性质的尝新值兑换礼包。而在新品推荐专区，她可以参与活动，根据指引完成任务，从而免费获得取货码。在获得取货码后，可以在附近线下趣拿终端机领取奖励。

在这个 APP 上，还可以买各种各样的饮料、零食等，线上支付成功后，便可以从附近终端机上拿到。

北京、上海、深圳等地，趣拿终端机随处可见。这不禁也让很多人认为，趣拿的业务是通过贩卖机零售快消品。但实际，它是一个 O2O 新品体验营销分享平台。

近日，趣拿 APP 背后的 Qunabox Group Limited（以下称 " 趣致集团 "）于港交所递交了招股书，寻求港股上市。

早于 2017 年，趣致集团的附属公司上海趣致网络科技有限公司（以下称 " 上海趣致 "）曾谋求过 A 股上市，但历经四年后 A 股上市计划被叫停。

此次赴港 IPO，除了趣致集团创始人殷珏辉的创业故事足以津津乐道，老鹰基金创始人刘小鹰获赠股份的历史也随着一纸招股书被掀开。

递表前，刘小鹰突然将一笔欠了两年半的应付款项还给了趣致集团。但令人疑惑的是，118 万对于一个著名天使投资人来说，简直是沧海一粟，可又为何迟迟不还呢。

一、递表前国资突击入股，九轮融资估值被催肥 140 倍

趣致集团叫 " 趣致 " 是个没办法的事，趣致集团董事长殷珏辉曾在一次访谈中如是说。

殷珏辉谈到，上海注册商标名字太难了，我们申请了几十个，最后能留下来的是趣致。原本想注册趣拿的，但北京去哪儿已经注册过了。

关于趣拿的 " 拿 "，殷珏辉解释，主要是体现 " 化被动为主动 "，让用户在被营销的过程中没有被骚扰的感觉。而 " 趣 "，则是公司想打造的一种生活态度。

1. 老板追随丈夫来沪创业，曾谋求 A 股上市

从殷珏辉对公司名称的解读中可以看出，她是个很有想法的人。

在南京大学读书期间，她堪称 " 学霸 "，大三就已修完了毕业所需学分。

当时，喜欢新鲜和挑战的她萌生了一个念头，去北京看看新闻报道里的尖端科技。偌大的北京，她很快找到了方法：与清华、北大 BBS 上的各个群组中的成员聊技术，同时在线发起各种兴趣活动。通过聊天和活动，她认识了一帮技术大咖。谈起那段经历，殷珏辉说，" 在那段时间我把想看的、能看的尖端科技全看了 "。

毕业后，殷珏辉进入了江苏电信集团并担任主管。在电信工作的五年间，她亲历了公司赴港上市的过程，积累了丰富的经验。

2002 年的春天，由于丈夫在上海从事高端芯片研发工作，殷珏辉决定辞职搬去上海。她曾说：" 我老公的适应能力肯定没有我好，那只好我搬来上海‘迁就’他了 "。面对未知的新环境、新变化，她更多的是期待、兴奋和笃定。

初到上海，她原本打算继续上班，但每家公司都过于看重她以前的工作背景和资源。这时，一种 " 想做一些不一样的事儿 " 的想法在殷珏辉心里萌生。

带着这份求变的心，2003 年 10 月，28 岁的她在上海创建了一家主要从事移动端方案开发业务的公司，服务于摩托罗拉、AIA、DHL 等全球五百强企业。

渐渐，殷珏辉不再满足于 " 小而美 " 的公司，而是想做一个可以不断叠加应用和服务的平台，于是她一边做业务一边不停地寻找可以共性化的东西。

" 如果有一个平台，既能够把实物传递出去，还能知道传递给了什么样的人，并能搜集到这群人的反馈，进而帮助品牌和这群人建立起一个信息沟通的桥梁，那对于品牌来说是非常有价值和意义的，而且这是可以被标准化的东西 "。在这个想法的基础上，2013 年，殷珏辉主导上海趣致正式成立。

当时，与殷珏辉共同成立上海趣致的还有她的妹妹殷珏莲及曹理文、吴文洪。殷珏辉曾公开表示过，公司业务能够迅速打开并持续增长，离不开创始团队的强大支撑。

如今，殷珏莲是趣致集团的首席财务官，曹理文是趣致集团的执行董事兼销售副总裁，吴文洪是趣致集团的首席客户关系顾问。

上海趣致成立的第 4 年，公司由有限公司改制为了股份有限公司。次年，其与申万宏源证券签订上市辅导协议，准备在 A 股上市。不过 2020 年 6 月，上海趣致与申万宏源证券终止了辅导工作。

与申万宏源证券终止合作后，上海趣致又搭上了中金公司，并改道拟至科创板上市。但双方的合作最终也于 2021 年 6 月画上了句号。

2. 弃 A 转港，九轮融资催肥估值 140 倍

虽然上海趣致在开始谋求 A 股上市时，公司才成立四年，但当时已获得了五轮融资。招股书显示，上海趣致最早的一次融资开始于公司成立后的第三个月，即 2013 年 10 月。

计划于 A 股上市之时，上海趣致的投资者包括老鹰基金、源渡创投、君联资本、厦门建发等明星资本。

A 股上市计划暂停后，上海趣致又从股份有限公司变回了有限公司。随后，其进行了重组，开始为港股上市铺路。

重组的第一步就是成立境外上市主体。2021 年 6 月 15 日，Qunabox Group Limited（以下称 " 趣致集团 "）在开曼群岛注册成立，法定股本为 5 万美元，分为 5 亿股每股面值为 0.0001 美元的普通股，并向初始认购人 Osiris International Cayman Limited 配发及发行了一股普通股。随后，该股普通股又按面值转让给了殷珏辉全资拥有的公司 Beyond Branding。

三个月后，上海趣致彼时的全体股东以将注册资本由 156,754,824 元减少至 86,955,586 元的方式退出了对上海趣致的投资。随后，其又自行或通过其指定的境外特殊目的公司认缴了趣致集团股份。

同时，趣致集团的香港附属公司香港趣致对上海趣致进行了增资，认缴其注册资本 7900 万元，相当于上海趣致 50.40% 的股权，代价为人民币 7900 万元。上海趣致自此成为趣致集团的附属公司。

此外，同于 2021 年 9 月时，QFUN Tech 的联属人士王青最终控制的 Quna Investment 认缴了上海趣致的注册资本 95.48 万元，相当于上海趣致 1.23% 的股权，代价为 112 万元。上海趣致因 Quna Investment 的认缴而改制为了中外合资有限公司。

截至递表前，趣致集团共获得了九轮融资，时间跨度从 2013 年 10 月起到 2023 年 6 月。十年时间，公司估值从 2857 万元增至 5.71 亿美元（折合约 41 亿元人民币），被催肥了 140 倍。

据招股书，趣致集团递表前的最后一轮融资由 Ai Liang Shan 完成，其于 2023 年 6 月 29 日以每股人民币 7.2805 元或等值美元的价格认购了趣致集团 4,120,583 股 F-1 轮优先股，总代价为 3000 万元或等值美元金额。此外，其还以每股 14.6632 元或等值美元的价格认购了趣致集团 2,045,945 股 F-2 轮优先股，总代价为 3000 万元或等值美元金额。

乐居财经《预审 IPO》穿透招股书发现，Ai Liang Shan 是一家于 2023 年 2 月 15 日在英属维尔京群岛注册成立的有限公司，实控人为安吉县财政局。

此次递表前，殷珏辉与殷珏莲、曹理文、吴文洪仍在股东架构中。殷珏辉透过 Jovie Trust 及其控股公司 Jovie Holding Limited、Beyond Branding 可行使于趣致集团 29.75% 的投票权；殷珏莲透过 Helena Trust 及其控股公司 Helenatest Holding Limited、Q-robot 可行使于趣致集团 3.63% 的投票权；曹理文透过 Liwen Trust 及其控股公司 Iwan Holding Limited、Kiosk Joy 可行使于趣致集团 3.63% 的投票权；吴文洪先生透过其控股公司 INSIGMA 可行使于趣致集团 1.81% 的投票权。

此外，趣致集团执行董事兼首席技术官黄爱华透过其控股公司 NeoWay Holding Limited 及 NeoBox 可行使于趣致集团 1.81% 的投票权；趣致集团执行副总裁钱俊透过其控股公司 Q-robot shop 可行使于趣致集团 1.81% 的投票权。

2023 年 6 月 27 日，殷珏辉、殷珏莲、曹理文、吴文洪、黄爱华及钱俊订立了一致行动协议。殷珏莲、曹理文、吴文洪、黄爱华及钱俊已经并将继续（只要仍然持有股份权益）通过各自的控股公司及家族信托将投票权委托予殷珏辉。

截至递表前，殷珏辉及其一致行动人有权在趣致集团的股东大会上行使约 42.45% 投票权，为趣致集团的控股股东。

除殷珏辉及其一致行动人外，趣致集团递表前还由 Yeung Man 全资拥有的 Banyan Pacific 持股 9.3%，由君联资本旗下的上海君拿持股 9.05%，由上海源与趣持股 8.77%，由厦门建发持股 7.41%，由上海弘玖趣持股 3.49%，由老鹰基金创始人刘小鹰持股 3.21%，由 BPC 持股 3.16%，由源趣叁期持股 2.88%，由安吉县财政局实控的 Ai Liang Shan 持股 2.54%，由上海源及致持股 1.65%，由老鹰基金旗下的上海鹰脉升、上海鹰之速、上海湘宜趣分别持股 1.39%、0.33%、0.25%，由王青实控的 QFUN Tech 持股 1.18%，由张帆全资拥有的 QFUN 持股 1.07%，由陈浩华全资拥有的 Sinoace 持股 1.05%，由胡名烈实控的远瞻持股 0.58%。

二、老鹰基金创始人持股浮盈过亿，递表前紧急还钱

在趣致集团的众多股东中，有一个人与其他投资者获得股份的方式截然不同，即老鹰基金创始人刘小鹰。

2013 年 10 月，老鹰基金旗下的上海长鹰认缴上海趣致新增注册资本人民币 75,270 元，相当于上海趣致约 7% 的股权，代价为人民币 200 万元。上海长鹰所持股权是代刘小鹰持有。

同时，为表彰刘小鹰提供的财务顾问服务，殷珏辉在种子轮融资完成后将上海趣致注册资本人民币 32,258 元（相当于 3% 的股权）赠予了刘小鹰。

刘小鹰不愧是资本玩家，入股上海趣致四年后就大赚了一笔。2017 年 2 月，上海长鹰将上海趣致注册资本人民币 36,321 元转让予源渡二期，代价为 1000 万元。就刘小鹰个人而言，不仅收回成本并大赚 800 万元，手中还有大半股权等待升值。

在后续的几轮融资中，刘小鹰再未以个人名义进行过增资。递表前，其直接持股比例为 3.21%。按趣致集团递表前的投后估值计算，递表前，刘小鹰所持股份的价值达约 1.31 亿元。

值得注意的是，乐居财经《预审 IPO》穿透招股书发现，刘小鹰与趣致集团之间还曾存在关联交易。自 2021 年起，刘小鹰有一笔 118.1 万元的款项未结给趣致集团。直至 2023 年 7 月，刘小鹰才将这笔钱还清。

三、一年半关闭 6610 个智能终端，3 年累亏 3.7 亿

今年 9 月 9 日，一年一度的 "99 趣拿节 " 如约而至，趣拿的官方微博@趣拿发布了活动细则。

值得注意的是，" 任嘉伦 " 这次却没有出现在活动宣传中。是的，就是那位在电视剧周生如故里赚了大家好多眼泪的当红演员任嘉伦。2021 年 12 月，@趣拿官宣任嘉伦成为自家代言人。不过自去年 10 月起，@趣拿的微博再未提及过任嘉伦。

有意思的是，直至现在，还有不少任嘉伦的粉丝在参与@趣拿每次进行的转赞评活动。看来，这波官宣代言还是给@趣拿积攒了不少粉丝量。目前，其微博粉丝总量有 23.1 万。

趣拿究竟是干什么的？不少人都觉得它只是个零售贩卖机，但实际上，其通过 O2O 的商业模式，做的是品牌营销的生意。通过让用户免费试用、低价体验、线上购买就近终端机取货等方式，从而引导用户在平台交流购物经验、分享试用心得。而用户在平台交流购物经验、分享试用心得的过程，实际就是趣拿在为多个品牌做营销。

趣拿创始人殷珏辉曾谈到，趣拿是在打造一个趣分享免费拿的概念。传统的营销是把一样东西推送给用户，但趣拿是倡导用户自主的理念。

趣拿 APP 上可以领取或售卖的商品主要集中在零食、饮料、日用品、化妆品等快消品方面。据灼识咨询的资料显示，按 2022 年的收入计算，趣致集团是国内排名第三的快消品 AIoT 营销服务方案提供商。

从 2020 年底到 2023 年 6 月 30 日，趣致集团的注册用户从 2770 万人增长到 4580 万人。截至 2023 年 6 月 30 日，趣致集团在全国 22 个城市运营着 6018 台体验式智能终端。

值得注意的是，2022 年及 2023 年上半年，趣致集团的智能终端数量在持续减少。

招股书显示，2020 年 -2022 年及 2023 年上半年，趣致集团的智能终端总数分别为 4,178 个、8,520 个、7,402 个、6,018 个。其中，关闭的智能终端数量分别为 1,709 个、843 个、3,919 个、2,691 个；增加的智能终端数量分别为 492 个、4,343 个、-1,118 个、-1,384 个。

2020 年 -2022 年及 2023 年上半年，趣致集团的收入分别为 3.65 亿元、5.02 亿元、5.54 亿元及 3.64 亿元。虽然 2020 年 -2022 年期间，趣致集团的收入在持续增长，但其一直处于亏损状态，期内亏损分别为 1.12 亿元、1.39 亿元、1.16 亿元，三年累计亏损达 3.67 亿元。但 2023 年上半年，趣致集团实现净利 6539 万元，去年同期时，亏损了 9425.3 万元。

趣致集团在招股书中表示，公司的 AIoT 营销解决方案平台在很大程度上依赖于战略规划的智能终端网络。因此，智能终端数量、位置及消费者覆盖面极大地影响了公司 AIoT 营销解决方案的有效性及创收。但目前，趣致集团的智能终端数量处于下滑的态势。

趣致集团坦言，公司可能无法管理现有的智能终端网络，而无法控制的因素致使低智能终端利用率可能会对公司业务及财务表现产生不利影响。

对于持续三年的亏损，趣致集团将原因归结于新冠疫情，客户对 AIoT 营销解决方案的需求减少。

附：趣致集团上市发行中介机构清单

独家保荐人：海通国际资本有限公司

发行人法律顾问：美迈斯律师事务所、北京植德律师事务所、迈普达律师事务所（香港）有限法律责任合伙

核数师及申报会计师：安永会计师事务所

行业顾问：灼识行业咨询有限公司

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